盛日前发布研报称德阳橡塑胶，市场对存储芯片行业基本面仍整体看多，预计价格上涨周期可能持续至2027年。但投资者同时开始关注多项下行风险，包括AI资本开支放缓、智能手机和PC需求走弱、存储厂商扩产。与此同时，HBM需求强劲与行业供给紧张仍被视为支撑价格的重要动力。

　　盛日前发布研报称，韩国存储芯片行业基本面依然强劲，但投资者的担忧清单正在不断拉长。

　　研报表示，盛团队过去几周与投资者进行了约60场会议和电话沟通，讨论韩国科技板块的投资前景。整体来看，投资者对存储行业依然保持乐观态度，但同时对多项潜在下行风险的关注明显增加。

　　投资者整体仍看多存储行业，AI需求仍被视为关键支撑

　　研报称，在所有讨论话题中，存储行业仍然是投资者关注的核心。多数投资者认为，当前行业基本面依然稳固，尤其是存储价格持续上涨以及盈利能力提升，使得市场情绪保持偏多。

　　不过，与几个月前相比，投资者对潜在风险的提问明显增多。主要担忧包括：AI资本开支可能放缓、智能手机和PC需求可能出现下滑、存储厂商可能激进扩产致供给增加、存储现货价格可能回落，以及从2026年二季度开始，存储价格涨幅可能出现放缓。

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　　尽管如此，多数投资者仍认为行业基本面至少在中期内仍然健康。

　　盛表示，即使上述风险部分兑现，大多数投资者仍倾向继续持有存储股，甚至在回调时加仓。

　　唯可能改变市场情绪的因素，是AI资本开支出现明显下降。如果这种情况发生，投资者普遍认为整个科技供应链股票都可能出现较大幅度回调。

　　存储价格上涨周期或持续至2027年

　　研报表示，在多数会议中，投资者关心的问题之是：本轮存储价格上涨的幅度以及持续时间。

　　投资者普遍认为，存储价格很可能至少在今年全年继续上涨，并可能延续到2027年。同时德阳橡塑胶，由于行业供给持续紧张，短期内市场对价格的预期仍可能进步上修。

　　整体来看，投资者对NAND供应的担忧明显于DRAM，主要原因在于NAND的技术门槛相对低。

　　HBM需求强劲，或带来定价

　　在HBM（带宽存储）域，投资者关注HBM3E和HBM4的需求前景以及竞争格局。

　　由于HBM4对引脚速率（pin speed）的要求，技术难度也大，市场正在关注各公司在技术进面的进展。如果HBM4量产难度较，可能进步强化供需紧张，从而支撑HBM价格上涨。

　　不少投资者认为，存储厂商可能同时利用以下几个因素争取价格：HBM需求强劲、传统DRAM供需仍然紧张，以及HBM4量产爬坡存在难度

　　存储资本开支或于市场预期

　　资本开支也是投资者关注的焦点。

　　根据研报，万能胶生产厂家由于DRAM、NAND和HBM三大域的供需均较为紧张，许多投资者认为，未来存储行业资本开支可能于市场当前的普遍预期。

　　在估值法上，投资者的偏好也在发生变化。越来越多投资者开始关注市盈率（P/E）估值，而不是传统上常用的市净率（P/B）。原因在于，市场对存储企业盈利能力持续的信心明显增强。

　　分析认为，这种信心主要来自两面，是AI带来的结构需求增长，其次是行业内加克制的供给扩张。

　　此外，长期供货协议（LTA）增加，也可能降低过去周期中需求大幅波动的情况。

　　三星电子关注度上升

　　根据研报，在个股层面，投资者对三星电子（Samsung Electronics）和SK海力士（SK Hynix）整体都持积态度，并没有明显偏好。

　　不过，与几个月前相比，多投资者对三星电子的看法在边际上转为加积。这主要是因为三星在传统存储市场的敞口大、短期基本面表现强、公司在HBM4技术面已经取得定进展。

　　与此同时，投资者仍普遍认为，SK海力士在未来几年仍将保持HBM市场份额先地位。此外，如果公司未来动ADR上市，也可能有利于估值提升。

　　盛指出，两公司未来都可能产生可观的自由现金流（FCF），股东回报提升的潜力也是投资者持续看好的重要原因。

　　非存储公司中，三星电机受关注

　　在非存储公司中，三星电机（Samsung Electro-Mechanics）获得了多关注。研报称，这可能与其股价在2月份大幅上涨有关——当月涨幅过60，而KOSPI指数涨幅约为20。

　　投资者主要关注两大因素，包括MLCC价格可能进入新轮上涨周期，以及AI服务器需求和新客户带来的ABF载板业务增长机会

　　对于LG电子（LG Electronics），投资者主要关注机器人业务的发展潜力，以及这业务是否能够带来盈利和估值的提升。同时，市场也关注其电和电视业务在成本上升背景下的盈利前景。

　　对于LG显示（LG Display），讨论集中在OLED在电视、手机和IT等终端市场的需求前景，以及行业竞争格局。

　　LG Innotek面，投资者则关注存储成本上升带来的潜在风险，因为该公司在智能手机摄像头模组域的业务敞口较大。此外，公司在ABF等基板业务上的进展也成为市场关注的。（来源：华尔街见闻）

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责任编辑：张恒星

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